石油行业:原油供需边际改善 关注油服、PDH及长

发布时间: 2020-07-03 13:50 文章来源:香港新澳门app

  

  2020 年以来,国际油价在产油国联盟的恶性竞争及疫情影响下大幅暴跌。截止06 月 29 日,布伦特原油期货结算价 41.71 美元/桶,较年初下降 24.54 美元/桶(-37.04%);WTI 原油期货结算价为每桶 39.70 美元/桶,较年初下降 21.48 美元/桶(-35.11%)。展望后市,我们判断国际油价在需求回暖、协议减产等背景下供需边际改善有望持续,预计布伦特中枢在 45 美元/桶。

  受益于国际油价中枢的上移,2019 年石化板块营收保持增长,2019 年年报营业收入达到 63917 亿元,同比增长 3%;实现归母净利润 1369 亿,同比下降 4%。2020 年 Q1 营收同比减少主要是由于全球疫情原因且 2020 年 Q1 油价较低;归母净利润为-313.94 亿,同比下滑-203.14%,主要是由于第一季度油价暴跌导致利润下降。

  石油开采:2019 年营收实现同比增长,但增速有一定的回落。2020 年 Q1 营收下降,降幅在 20%左右,净利润增速同比下降近 300%。

  石油化工:2019 年石油化工板块的营收创五年高点,主要是受益于现行的产品定价机制以及 2019 年油价上涨库存收益的增加。2020 年 Q1 受到油价下跌影响,营收明显下降,净利润受库存损失影响暴跌。

  油田服务:受益于石油公司资本开支增加带来的项目订单增长,油田服务行业底部复苏,最近两年不仅收入增长,净利润也实现扭亏为赢,2019 年实现归母净利润 64 亿,同比增长 104%。2020 年 Q1 净利润虽然只有 5 亿,但增速达到 108%,盈利势头良好。

  2020年下半年原油供需边际改善有望持续,我们判断以布伦特40美元/桶为中枢震荡为主。预计Q2油价低于去年同期水平,上游石油开采和中游石油化工Q2业绩同比下降,而油田服务业务主要受益于石油公司资本开支的增加,受油价短期波动影响较小,建议关注中海油服、海油工程。PDH盈利持续向好,建议关注卫星石化、东华能源。长丝盈利回暖,建议关注恒力石化、桐昆股份。标准升级带来高成长个股,建议关注龙蟠科技。关注当前低估值的行业领军公司,中国石油(0.64倍PB)、中国石化(0.69倍PB)。

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